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八、从疯牛狂奔到大熊不起给我们的启示

如果是至少经历过一轮牛熊循环的老股民,相信在2007年5月30日重大利空发布开盘后的黄金半小时里已经清仓了,应该可以躲过10%~30%的损失。这一点的确够新股民好好琢磨一阵的了。大跌以后的两天里发生了与以前年代完全不同的现象:5·30利空,它无疑表明了管理层坚决抑-制泡沫的决心。但老股民别得意,在清仓后的随后几天里,我们是不是能够有新的思考、新的发现?我有近20年的投资经历,我也算是一个老股民。可当媒体说,今年新股民赚钱多,老股民赚钱少,是因为老股民风险意识强,好似在表扬老股民时,我都感到很惭愧。我们经验多,为什么反而赚不到钱?问题应该出在我们有时候太依赖已有的经验了,而对日新月异的证券市场缺乏敏感,这一点值得我们反思。

个股投资机会开始显现:市场被恐怖笼罩,利空预期仍然不断传播,一些有实质性利好的股票完全被恐惧气氛所淹没,继续加入跌停的行列。主力利用机会打压吸货,一定正在悄悄进行。

在跌了30%以后,机构出货的可能性已极小,这些抛盘主要来自散户,散户疯狂追逐大盘蓝筹迴避风险。一般情况下庄与散总是反向思维,退出股市的朋友卖出自然无可厚非,如果因为恐惧而作出错误选择的一定会后悔。如果那个周末没再出现新的利空政策,下一周大多数股票止跌,许多个股投资机会开始显现!

寻找理想的投资对象:在短期内,市场是个仅有资金要求而不管智力或情绪稳定性的选民投票记录机;但长期而言,市场是个称重机。一只股票涨或不涨,主要取决于公司业绩与估值水平这两大因素。不过在一定时期内,估值水平会受到市场流动性和投资者风险偏好的影响,唯有企业长期的盈利能力和增长速度,才是决定一家公司真正投资价值的核心因素。

虽然2007年末上证指数已创下新高,但有一个好消息是,我们预计在未来几年中,国内并不缺少能够持续高成长从而具有较高投资价值的优质企业,它们业绩长期增长的驱动力来自于其独特的商业模式或是在长期竞争环境中形成的核心优势。

认真甄选这些企业:我们可以借鉴企业生命周期理论,把企业分为突出成长、高速稳定成长、高速周期成长及成熟成长四大类别。然后从客观的财务数据出发,通过系统的筛选和分析来识别持续增长的企业。说得具体一点,就是依据最近企业单季度的销售收入、利润、现金流和经营利润率的变化去识别增长加速的企业,同时根据各个行业的经营特征和具体指标再加以横向比较,以进一步确认行业或企业基本面的变化趋势。然后,对于增长加速的企业,我们将首先分析增长背后的驱动力量,判断这些力量是否会推动企业经营出现持续的良性变化。在初步筛选和分析的基础上,再深入分析行业的竞争状况、企业的行业地位、产品的特性和市场需求的变化等因素来判断这些驱动力量所带来的增长是否具备持续性。

成功投资的关键在于敏锐地抓住各类公司成长的不同阶段,提前一步发掘公司的核心价值和成长驱动要素,分散风险,理性投资。

成功投资的关键还在于能否坚持自己的理念。尽管市场的环境千变万化,但投资的真谛亘古不变:低买、高卖,只投资于自己理解的东西。这就是成功投资的全部。我们过去是这样做的,以后还是会这样做。

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