利率上升，日本央行首遭“自爆”

连美国尚且如此，日本央行如果缩小量化宽松规模，情况又会如何？日本有“退场对策”吗？我认为，一旦实施了如此规模的货币宽松，再想祭出退场对策，实属难上加难。至少从资金供应量占GDP的比例来看，日本远超美国，状况更为糟糕。而且日本国债的回报率，已几近为零。

过去几乎没有哪个国家实施过如此宽松的货币政策。为数不多的一例就是第一次世界大战后的德国。由于战败，当时背负巨额赔偿金的德国，狂印纸钞，导致恶性通胀。过量印钞带来恶性通胀，纸币与国债同然。

围绕美国缩小QE3规模的做法来看，我们得知，哪怕是小幅调整，只要市场嗅到缩小货币宽松的味道，长期利率就会急速上扬。因此，假如日本央行也缩小货币宽松的规模，导致利率上扬，那么，最先经历“腹中”自爆的，就是持有国债金额占GDP一半的日本央行。

为此，我认为这次黑田总裁推行的“异次元货币宽松政策”，并没有同时附带退场战略。如果黑田总裁能找寻到安全的退场对策，那他真可以称为天才了吧。安倍政权为了刺激市场经济，就如同一边往汽车里持续加油，一边猛踩油门，以不踩刹车的速度，一路飙奔。其象征就是2016年度的预算额，膨胀至97万亿日元，堪称史上最高。我们回看一下。欧盟在面临以希腊财政问题为发端的欧洲债务危机之际，欧洲中央银行（ECB）的马里奥·德拉吉（Mario Drughi）曾经说过：“只要有必要，不论哪个国家的国债，我们都可无上限地买入。”在欧债危机远去之后，欧盟还能持续着小康状态。但是，如果要问欧洲央行究竟买入了多少国债？查看之后我们看到，结果竟然是“零”。这也就是说，与黑田总裁不同的是，德拉吉总裁只是嘴上说说而已，其实完全没有买入国债。

到了2015年，欧洲央行终于决定实施“量化货币宽松”的政策，从3月起扩大规模，每个月买入600亿欧元（约8万亿日元）的资产，不过反对的声浪也非常强烈。如今美国在量化货币宽松方面，也将踩油门换成了踩刹车。只有日本还在一意孤行，持续加油踩油门。