增长战略只是在海外收购企业

20世纪的经济学认为，如果日元贬值到这种程度，虽然经济会呈暂时的负增长，但不久，转移至海外的企业将会返回国内来。由此，出口竞争力会得到增强，经济状态也会有所好转。这就是所谓的“J曲线效果”。但是，如今的日本则难以做到这一点。这是因为留在日本国内的工厂，大半都是终端组装工厂。

在终端组装工厂中，中国、泰国、越南等海外生产的零部件，就占据了总成本的近八成。由于这些都是“进口产品”，若日元贬值成本价就会变高。由此，因日元贬值就把企业迁回日本，以此活跃出口业务的这种方程式，难以适用于微观经济。只要宏观经济还是微观经济积累的一个结果，就没有可能出J曲线效果。

如是这样，日本企业要想构画增长战略，只有进军海外。但问题是，在海外建立自己的工厂和销售网点的日本企业，成功案例很少，经营者也会感到在海外拼打是困难的。因此，很多日本企业不得不以收购海外企业作为自己的增长目标。

比如，收购优质厨卫产品制造商美标公司（American Standard Brands）和德国高仪集团（Grohe）的骊住（LIXIL），收购美国威士忌巨头Beam的三得利控股公司，收购美国药企Avanir Pharmaceuticals的大塚控股公司，收购美国Conopco公司意大利面酱汁事业的味滋康（Mizakan），或用公开收购股票（take over bid，简称TOB）的方式收购德国德马吉（DMG MORI SEIKI。该公司的原名为GILDEMEISTER）的DMG森精机等企业。

不过，在一系列的收购外企过程中，武田制药的教训，是值得记取的。原本拥有内部保留金，在日本属首屈一指的武田制药，大约投入2万亿日元，收购了美国千禧制药（Millennium Pharmaceuticals）和瑞士的Nycomed制药公司。不过，在收购效应出来之前，机构投资家们就不看好这一收购行为，并批评说“收购价太高”“并不会带来业绩”等。为了维持给股东的3%股票红利，则不得不向银行借钱。就这样，超优良企业的武田制药，一下子失去了手头现金。

总之，对于进军全球市场的日本企业来说，决定生死且最为迅捷的增长战略，就是收购海外企业。这就必须准备巨额现金和3%的股息。许多企业为此而预先储存了内部保留金。而不知企业经营的实情，反而将其定性为“守财奴”的，恰恰就是麻生财政大臣们组阁起来的安倍政权。